耀坤液压IPO过会 预计2023年营入净利双降

  自2021年以来，工程机械上游的液压元件领域掀起一波上市潮，多家企业已经成功IPO（首次公开募股）。

  1月25日，申报深交所主板IPO的江苏耀坤液压股份有限公司（以下简称耀坤液压）成功过会。

  《每日经济新闻》记者发现，2021年后上市的液压元件领域公司，大多在上市后即出现扣非后净利润下滑的情况，根本原因是国内工程机械行业下游需求减缓。耀坤液压的营业收入、净利润在2022年也双双出现同比下滑，且公司预计2023年营业收入、扣非后净利润较2022年有几率存在小幅下降，但不存在业绩大幅下滑的风险。

  此外，耀坤液压2023年3月发布的招股材料中披露了公司2019~2021年资产总额、主营业务收入等财务数据，但与当地政府门户网站披露的关于公司的数据有较大差异，招股材料披露的收入数据较后者高出1亿元左右。

  耀坤液压设立以来未发生重大资产重组，但在2019年及2022年存在收购关联方资产的情况 图据公司官网

  根据耀坤液压2023年3月2日披露的招股说明书（申报稿），2019~2021年，公司总资产分别为5.34亿元、6.46亿元、8.79亿元，主营业务收入分别为5.80亿元、6.94亿元、8.34亿元。

  记者注意到，2022年6月，诚信江阴网站发布了一份《江苏耀坤液压股份有限公司信用报告概述》（以下简称《报告概述》），该《报告概述》由江阴信用管理有限公司制作。《报告概述》显示，耀坤液压2019~2021年总资产分别为4.47亿元、5.39亿元、7.76亿元，主营业务收入分别为4.83亿元、5.60亿元、6.78亿元。

  相较上述《报告概述》，2019~2021年，耀坤液压招股说明书（申报稿，2023年3月2日披露）披露的总资产数据分别高出《报告概述》所录数据约0.87亿元、1.07亿元、1.03亿元，主营业务收入分别高出0.97亿元、1.34亿元、1.56亿元。

  此外，招股说明书（申报稿，3月2日披露）中的资产负债率、应收账款周转率等数据，也与上述《报告概述》存在差异。

  上述《报告概述》制作于2022年5月30日，那么在此之后，耀坤液压是否注入了新的资产呢？

  招股材料显示，耀坤液压设立以来未发生重大资产重组，但在2019年及2022年存在收购关联方资产的情况，使得公司加强对接头、法兰等零部件的质量管控，减少了关联交易。

  2019年1月，耀坤液压通过控股子公司以1226.48万元收购江阴市佳明液压管件有限公司的设备与存货。江阴市佳明液压管件有限公司提供的财务报表显示，2019年1~5月（或5月末），其总资产、营业收入分别为1356.38万元、489.70万元。

  2022年1月，耀坤液压通过控股子公司以110.69万元收购江阴元安通机械制造有限公司的固定资产与存货。江阴元安通机械制造有限公司提供的财务报表显示，2022年，其总资产、营业收入分别为60.17万元、104.26万元。

  由此可见，上述两次收购的关联方资产规模、金额、收入均较小，对耀坤液压的财务数据构成的影响并不大。

  对于招股说明书（申报稿）的财务数据与公开信息的差异，2024年1月23日，《每日经济新闻》记者致电耀坤液压并发送了采访邮件，但截至发稿未获回复。

  耀坤液压主要从事液压元件及零部件的研发、生产和销售，主要产品为油箱、硬管和金属饰件等，主要应用于挖掘机等各类工程机械主机设备。

  根据招股说明书（上会稿），报告期内（2020~2022年及2023年上半年），耀坤液压分别实现营业收入7亿元、8.43亿元、7.07亿元和3.71亿元，分别实现扣非后净利润1.33亿元、1.48亿元、1.41亿元和7361.82万元。

  耀坤液压表示，2020年、2021年，受益于下游工程机械等行业需求旺盛以及公司加大市场开拓力度，公司营业收入及净利润均保持增长；2022年，受国内下游工程机械等行业需求减缓及停工停产等因素影响，营业收入、扣非后净利润分别同比下滑16.10%、4.75%。

  2023年，耀坤液压预计全年营业收入变动幅度为-10.85%至1.88%，全年扣非后净利润同比下降14.17%至2.11%，较2022年可能有小幅下降，但不存在业绩大幅度地下跌的风险。

  《每日经济新闻》记者注意到，耀坤液压选取的同行业可比公司中，有3家公司在2021年及之后上市。上市后，这些公司出现了扣非后净利润下滑的情况。

  长龄液压与耀坤液压同样位于江苏省江阴市，2021年3月在上交所上市。2021年、2022年，该公司扣非后净利润分别同比下降15.72%、43.92%。邵阳液压于2021年10月登陆创业板，2021年、2022年，该公司扣非后净利润分别同比下降23.92%、22.18%。福事特于2023年7月在创业板上市，2023年前三季度，其营业收入、扣非后净利润分别同比小幅下降2.45%、9.63%。2023年前三季度，长龄液压、邵阳液压、福事特等同行业上市公司营业收入、扣非后净利润同比下降。

  在目前市场环境下，耀坤液压能否避免上市后扣非净利下滑的情况？耀坤液压表示，2023年以来，国内工程机械行业逐步筑底企稳，同时海外工程机械行业仍保持较为旺盛的需求。截至2023年12月末，公司在手订单金额为1.41亿元，仍处于较高水平，在手订单执行状态整体正常。

  按照IPO计划，耀坤液压拟募集资金9亿元，其中7.50亿元用于徐州耀坤液压有限公司液压元件及零部件生产建设项目，8000万元用于研发中心建设项目，7000万元用于补充流动资金。

  徐州耀坤募投项目总投资7.50亿元，规划项目建设期为30个月，建成后将拥有15万件油箱、200万件硬管（含护栏）以及150万件金属饰件的生产能力。

  目前，耀坤液压主要生产经营场所部分厂房未取得权属证书。徐州耀坤募投项目建成后，上述瑕疵房产相关生产经营将逐步迁移至徐州耀坤厂区，剔除迁移产能后，募投项目实际新增产能为油箱11万件、硬管102万件、金属饰件110万件。

  2022年，耀坤液压的油箱、硬管、金属饰件的产能分别为14.40万件、182万件、98万件，产能利用率分别为 69.91%、70.90%、84.66%，受国内下游工程机械等行业需求减缓等因素影响，公司2022年及2023年上半年产能利用率明显下滑。

  对于徐州耀坤募投项目新增产能消化问题，耀坤液压表示，该项目临近卡特彼勒、徐州工程机械集团有限公司等主要客户的工厂，在提升成本上具有相对优势，从而获得更多的订单来消化新增产能，同时新增产能的释放时间与行业复苏周期相匹配，提前规划产能有助于公司提高市场占有率。

  记者注意到，除了徐州耀坤募投项目外，耀坤液压似乎还在进一步规划扩充产能。

  2023年10月，无锡市发展和改革委员会官网披露了“江苏耀坤液压年产14万台油箱、60万件钣金件、12万台工程机械专用塑料燃油箱”的重大项目，该项目计划总投资10.46亿元，其中2023年计划投资1亿元，建设起止年限为2023~2025年。

  如果上述项目如期在2025年建成，投产后耀坤液压的油箱等产品产能将再度大幅提升，但新增产能是否还能顺利消化？对此，《每日经济新闻》记者试图采访耀坤液压，但截止至发稿未获回复。

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